新版GMP认证提升业绩增长

2013-03-18 中国医药投资网

中投顾问提示：受益新版GMP认证，13年业绩有望保持30%以上增长。受益于无菌企业13年底通过新版GMP的行业政策，公司注射液生产线订单饱满，12年公司营业收入和净利润增速都达到历史高峰。预计13年还有60%的制药企业准备认证购买设备，进一步拉动上游制药装备行业订单快速增长。

　　受益新版GMP认证，13年业绩有望保持30%以上增长。受益于无菌企业13年底通过新版GMP的行业政策，公司注射液生产线订单饱满，12年公司营业收入和净利润增速都达到历史高峰。预计13年还有60%的制药企业准备认证购买设备，进一步拉动上游制药装备行业订单快速增长。考虑到设备生产、安装、调试及认证的时间周期，我们预计今年公司需求呈现前高后低，有望继续保持30%以上的高增长。

　　自动灯检机有望成为新的增长点。自动灯检机较在检测精度低、漏检率等方面较人工灯检具有明显优势，公司自动灯检机与国外产品技术水平相近，价格是进口价格的30%——50%,12年已经完成产品的定型，销售11台左右，经过国内近几年的市场培育及新版GMP认证的契机，有望成为公司新的增长点。

　　布局医疗器械领域，为后GMP时代发展注入动力。考虑新版GMP认证后行业需求可能下行，公司在制药机械的基础上向医疗器械行业延伸，目前拟开发产品定位在市场风险相对较小的采血管、采血针及输尿管、导尿管和内窥镜等。采血管、采血针项目有望明年实现收益。

　　盈利预测：公司短期将受益于新版GMP认证，注射剂生产线及全自动灯检机等产品的需求会明显增加。医疗器械产品有待市场培育和开拓，短期对业绩贡献有限。预计12,13和14年的EPS分别为0.53,0.71和0.84,同比增长45%、34%和18%,对应的PE分别为31,23和19倍，给予“增持”评级。