医药行业：中药板块业绩或将平稳增长

　　同花顺数据显示，截至2月22日，申万行业55家中药上市公司中有28家发布业绩预告或快报，其中21家企业业绩变动在20%-60%之间，占比75%，仅有两家业绩同比下滑。业内人士表示，在中药材价格仍处高位的背景下，中药板块业绩仍有望实现平稳增长，而高端品牌药企让市场更存期待。

　　
　　药材暴涨“煎熬”业绩
　　
　　中药材价格暴涨带来的成本压力贯穿全年。商务部2月21日公布的成都中药材价格指数为110.66，比2011年5月份最高时的130.77点下降约15.38%，但与2010年同期相比仍处历史高位，其中，上周植物茎木类药材环比涨幅达7.1%。中国中药协会中药材天地网数据显示，中药材价格在2011年显示出前高后低的走势，不过目前中药综合200指数较2009年初高逾1.2倍。连续三年的成本上涨大幅冲击了中药行业的盈利能力。
　　
　　受累中药材价格的高位起伏，中药行业2011年内呈现“上下游叫，中间商笑”的局面。上游中药材种植的生产和劳动力成本不断攀升，下游药企原材料成本压力持续加大，中间流通商则搭乘药材“牛市”收益颇丰。国家发改委于2011年7月开始规范中药材流通并严打药材囤积行为，外加新药材上市，中药材整体价格开始出现快速回落。
　　
　　在中药材价格暴涨暴跌过程中，中药企业备受煎熬。2011年上半年太子参价格达到380元/千克的历史高位，江中药业总体毛利率下滑18.77%，并开始压减产品产量。目前亳州太子参价格已回落至250元/千克左右，但江中药业预计全年业绩同比下滑15%。此外，嘉应制药以30%的业绩跌幅居于前列，公司表示，原材料、人工等成本增加导致营业成本增加31.8%。
　　
　　业内人士表示，国内医保覆盖面在2011年首度达到95%，医药市场的大幅扩容使中药需求不断增强，并带动中药板块整体业绩趋于稳定增长，不过从中药行业毛利率水平的变化来看，近年来药材价格的暴涨使板块盈利能力受到削弱。
　　
　　高端中药品牌存期待
　　
　　高端中药品牌企业业绩则让市场颇为期待。2011年全年，片仔癀净利润预计达2.54亿元，同比增长30.86%，但同仁堂、天士力、马应龙、东阿阿胶、云南白药、九芝堂等代表性企业的业绩情况至今仍显神秘。
　　
　　国海证券医药行业研究员黄秋菡表示，高端品牌制药企业拥有自主定价能力和高毛利率，较强的盈利能力使他们能够吸引更多资金投入到中药材种植基地，亦能帮助企业按照高标准生产模式产出高质量中药产品，并有更充裕资金投入研发和营销，从而强化品牌地位和盈利能力。
　　
　　目前，片仔癀、东阿阿胶分别投入巨资进行人工养麝及养驴，品牌优势不但保证了产品高毛利率，同时掌控了国内主要的动物中药材资源。而云南白药、同仁堂等均建立了大规模的GAP中药材种植基地，稳定企业成本支出。
　　
　　2011年内，片仔癀先后两次提高主打产品价格，片仔癀内销价格共计提高60元/粒，外销价格共计提高9.5美元/粒，公司人士对此表示不担心销量下降;东阿阿胶在2010年三次提高产品价格的基础上，2011年初宣布提价不超过60%，进入2012年后再度接连提价两次，提价幅度达20%，引起市场关注。
　　
　　东兴证券研究表示，与中药行业盈利能力普遍下滑的情况不同，原材料自给自足基本实现产业链一体化的企业及有能力通过提价转化成本压力的企业，毛利率在近两年内逆势上扬，尽显竞争优势。