医药流通跨区经营需足智多谋

　　2010年并购硝烟仍未落定，2011年医药流通业兼并之势仍将层出不穷。有投资机构并购主管负责人表示，其团队目前手上有四五个医药行业并购案在同步进行，其中不乏交易额过亿的大案子。
　　
　　我们可以看到，国内前三大流通企业积极拓展上市渠道，利用融资便利、资金优势和资源优势，在医药行业积极打造产业链布局，以国药控股为代表的大型国企集团具有垄断和资源优势，在未来整合中处于强势，领先的民营企业也开始加入并购整合的行列。

　　
　　并购于微利时代
　　
　　据中信产业基金数据，发达国家医药流通市场集中度较高，麦克森、卡地纳健康、美源伯根等前三大企业市场份额超过70％，主要通过持续并购确立市场领先地位；日本流通巨头亦通过并购巩固规模优势。据标准普尔指数，在1987～2009年间，世界500强企业于医药行业的并购达51宗，频繁并购者往往能够获得更高的超额收益。
　　
　　“从历史上看，多数行业中的领先企业运用并购整合保持持续发展，尤其是在经济低谷时期，企业的并购整合往往能带来超额收益。”中信产业投资基金管理有限公司投资总监刘东指出，国际领先医药流通企业往往通过并购获得领先优势，同时并购整合也是领先企业持续发展的重要动力。
　　
　　据悉，美国最大的连锁药店沃尔格林通过并购，拓展业务外延，充实核心竞争力，正逐步由完全依赖新建门店的内部扩张，转向适度通过外部并购，整合优质药店网点，开拓新的经营领域。
　　
　　事实上，我国医药流通企业数量众多，市场集中度较低。对比来看，美国有70家，日本有180家，而中国有近13000家，美国前三大企业占据96%的流通市场份额，日本前三大企业占据75％，中国则只有23％。
　　
　　与成熟市场相比，我国医药流通企业单体规模和业务种类均存在较大差距。以我国最大流通商业公司国药控股来对比，美国麦可森公司年销售规模约1000亿美元，利润总额12亿美元，业务范围包含药品、美容用品、医疗器械零售，药品生产企业财务、运营系统的咨询、服务和外包等。而国药控股年销售规模为100亿美元，利润总额在1.2亿美元，主要业务范围在药品批发和零售。
　　
　　“医药流通企业在产业链上两头受压，小企业的盈利状况不甚理想，只有大企业能利用规模优势维持稳定的盈利水平。”刘东表示，从营利能力来看，我国企业的净利能力亦与发达国家存在较大差距。据2010年年报数据显示，国药股份毛利率在8.84%，上海医药是18.15%，第一医药是17.5%，一致药业是8.72%，浙江震元是11.9%，英特集团是5.45%，桐君阁是9.95%，净利率分别为5.24%、3.66%、2.64%、2%、1.4%、0.64%和0.4%。
　　
　　从医药零售商业对比来看，我国发展较好的连锁药店海王星辰亦不及沃尔格林，前者年销售规模约5亿美元，利润仅2000万美元，业务集中于药品领域，增值服务尚未拓展。而后者年销售规模约650亿美元，利润超过20亿美元，经营范围除了OTC和处方药外，还提供包括电子产品、家庭日用品、美容产品、保健产品、婴儿用品等，增值服务包括24小时营业店、1小时取相店、免下车购物药店等，非药品业务销售收入达总收入的25%。
　　
　　产业整合者发力
　　
　　有业界人士表示：“新医改将推进产业链重构，促进市场份额向龙头企业集中，拥有资金优势的上市企业和非上市的行业龙头企业正在主导产业的整合。”事实上，推进中的新医改政策将提升行业门槛，提高企业规范化程度，推进产业集中度提高，为规范化运作的企业做大并整合创造条件。
　　
　　近期以来，流通领域并购四起：浙江震元并购绍兴医药供销，巩固区域领先地位，扩大规模，提高公司对医院终端市场的占有率；上海医药并购区域龙头企业台州医药实现地域扩张；国药控股并购乐仁堂医药连锁，确立国药在河北省流通业的龙头地位；桐君阁并购太极大药房，巩固自己在西部药品零售企业中的领导地位；华润医药并购康兴源药业，在地域扩张的同时获得部队医院销售网络。
　　
　　“目前实现跨区域经营、产业链整合、渠道下沉和业务模式创新，成为流通企业未来的发展趋势。”普华永道中天会计师事务所中国资本市场主管合伙人柯镇洪表示，跨区域经营尤其考验并购者的智慧。在优势区域完成布局后，跨区域经营成为我国医药流通行业未来发展面临的重大课题，是公司收购整合能力、选址能力、资金实力、供应商议价能力等综合实力的体现。
　　
　　统计显示，2009年，医药流通企业前100强总额合计609亿元，相比2008年的521亿元，同比增长16.9％。百强药店规模明显增大，第100名也突破了亿元。药品零售行业的竞争格局是快鱼吃慢鱼、肥鱼吃瘦鱼。领先企业的规模和利润双增加，将促使其进一步扩大经营规模，实现企业发展的良性循环。为了在激烈的行业竞争中提高竞争力和盈利能力，部分流通企业正凭借其在整个产业链中的地位，尝试以流通环节去整合产业链的上下游；随着城市化进程加快、物流等基础建设的完善，竞争激烈程度相对较小、发展空间较大的三四级市场将成为流通企业的“兵家必争之地”。
　　
　　“医药流通企业需依靠规模化面对新医改带来的功能重新定位的要求，行业将加速优胜劣汰，规模化企业更有可能实现良性循环。”刘东认为，从中短期看，在政策的推动下，流通市场会加速向省级市场集中；从长期看，随着企业内部管理能力的提升和制度性因素的去除，医药流通行业和家电连锁行业一样，会走向全国性集中。