医药行业：利空政策出台行业之路在何方

　　中档和中高档抗生素滥用率较高
　　
　　抗菌药物占据了我国医药市场四分之一的市场份额，其中头孢、喹诺酮类、青霉素类占据了前三强的位臵。通过调研我们发现大医院使用抗生素比基层医院规范，最后防线类的抗生素使用较谨慎，中档和中高档的抗菌药物滥用率高。
　　
　　分级管理扩大限制范围，将挤压不合理需求
　　
　　抗生素分级管理是一个在国内推广多年的政策，此次《管理办法》的限制范围有所扩大。按医师处方权级别使用抗生素主要是形式上的完善，因此列入限制或者特殊使用目录并不是和销量下滑划上等号，往往是那些滥用率高的产品受到的冲击大。

　　
　　品种数受限主要是结构性影响
　　
　　多数医院抗菌药物品种数在80个以上，但市场集中度较高，医院用药排名前50的抗菌药物金额占比超过90%，因此限制医院抗菌药物品种数量主要是影响到市场结构，而不是市场总量。其中头孢类和喹诺酮类药物的市场格局将面临大幅洗牌。
　　
　　三大主角成为重灾区，看淡行业前景
　　
　　未来抗菌药物在临床用药金额的占比将持续下降，压缩的市场份额将主要来自三四代头孢、含有β-内酰胺酶抑制剂的青霉素复方制剂和三四代喹诺酮类药物。看淡今后几年抗生素行业的市场前景，给予抗菌药物板块"中性"的投资评级。
　　
　　推荐海翔药业和一致药业
　　
　　面对日益猖獗的耐药菌，国内外临床都将保持对培南类药物的旺盛需求；同时培南类药物滥用率低，受政策影响较小。基于培南类药物的市场前景，A-44中间体的龙头企业海翔药业值得关注。头孢市场整体景气下滑，但市场洗牌加剧，外企和国内部分大企业占有率有望提高。一致药业拥有领先的品牌影响力、完善的头孢产业链和产品线，抵御政策风险的能力较强，投资性价比突出。