同仁堂09年净利同比增10.3%

　　同仁堂2009年营业收入为32.50亿元，同比增长10.59%，营业利润为4.53亿元，同比增长11.08%，净利润为2.86亿元，同比增长10.30%，每股收益为0.55元。利润分配方案为每10股派发现金红利2.3元(含税)。

　　点评：公司09年业绩可以说略低于市场的普遍预测值0.59元，从主营业务来看，增速依然延续了一贯的平稳增长，收入增幅为10.59%，不过毛利率提高至44%，相较于08年提高了2个多百分点，这主要与公司09年大力推进技术创新、提升机械化水平，其中蜜丸自动蘸蜡机的投产使用，大幅提高了生产效率有关。而销售费用率为19.54%，相较于08年有所提高，我们认为这与公司加大销售力度，另外完善内部管理制度，修订完善费用制度、人员管理及考核制度有关。另外09年财务费用也发生了大幅下降，主要原因为利息支出的下降和汇兑损失的减少。作为老牌中药企业，我们认为未来平稳增长仍是主旋律。不过公司目前针对销售弊端，已经出现了一些可喜的变化，而随着消费水平及医保支出增大，公司优质优价的优势将得以体现，因此建议投资者密切跟踪公司的变化。