医药行业增速将呈现前低后高走势

　　医药行业运行数据显示，2014年1-5月行业收入、利润增速略降，5月单月行业收入增速回升，二季度开始行业增速有望提升，全年行业增速将呈现前低后高的走势。

　　行业增速有望回升关注四大投资主题

　　政府对医药领域大规模投入已经阶段性结束，但医药行业增长仍持续受益于人口结构及疾病谱变化等，随着新版GMP认证的推进，主流企业生产线已通过其认证转入正常运行，部分省份药品招标4月份开始启动、反商业贿赂的影响也在逐渐减弱，因此医药工业增速或回升至15%以上。

　　投资策略方面，申万证券认为，应把握行业改革方向，重点关注创新药、并购整合、健康服务和超跌概念四大投资主题。

　　药企整合并购：华邦颖泰（战略性重点发展医药业务），天士力（具备并购整合能力）、国药股份（麻醉药产业链整合），现代制药（控股股东大幅增资，有外延并购预期），誉衡药业（业绩高增长，外延并购卓有成效），人福医药（外延并购预期明确），凯利泰（高值植入性器械专家，外延扩张持续，内部整合逐步完成），和佳股份（器械扩张步伐加快，渠道开拓逐步见效，业绩增速有望提升）。

　　健康服务：北大医药（申万独家首推，新一代医疗服务龙头，背靠北京大学，市值成长空间大），复星医药（并购整合能力突出，民营医疗第一梯队），爱尔眼科（眼科连锁模式成熟，业绩加速增长）。

　　超跌股：云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力。

　　“万用细胞”引领再生医学革命

　　如果说二十世纪是药物治疗的时代，那么二十一世纪就是细胞治疗的时代。

　　传统药物在面对一些复杂的疾病时往往显得束手无策，而干细胞在心血管性疾病、糖尿病、帕金森氏综合征、老年痴呆症、肝硬化、关节疾病、白血病、抗衰老等多种领域均被证明有显著疗效，各国纷纷将干细胞研究及应用列为国家重点发展的产业。据2014国际细胞治疗研讨会预测，到2020年全球干细胞产业规模将达到4000亿美元。

　　在我国，干细胞产业链中上游的干细胞存储为目前最成熟的产业化项目，我国公共库每个省只签发一个牌照，而自体库监管相对较松。其中中下游投资机会较为明显，由于中游的干细胞增殖及药物的研发技术壁垒较高，潜力巨大。下游细胞治疗以医院为主体，待干细胞治疗国家政策放开后，中游的干细胞研发企业有望向下游扩张，布局干细胞医院。在A股上市公司中，中源协和、冠昊生物、复星医药涉及干细胞治疗业务。

　　另外，细胞免疫治疗行业还处于早期，跨国企业和国内企业均看到其巨大潜力，多项临床研究正在进行，国内细胞治疗水平与国际水平有10-15年差距。上市公司主要通过合作方式进入细胞治疗领域，香雪制药与中国人民解放军第458医院合作；冠昊生物与台湾鑫品生物合作；姚记扑克和上海细胞治疗工程技术研究中心合作；开能环保未来和其他投资方合作免疫细胞存储；和佳股份借助肿瘤微创综合康复治疗解决方案及不断创新的系列技术设备，开发国内临床应用最广发的DC-CIK生物细胞治疗项目；康恩贝和美国凯德药业合作用于肝癌治疗的疫苗药物AFPα胎蛋白。