帝斯曼收购江山制药

　　江苏江山制药有限公司近日宣布，控股股东江山控股有限公司的股东Expert Assets Limited已经和荷兰皇家帝斯曼签署了股份购买协议，江山香港100%的股权将转让给帝斯曼。

　　帝斯曼方面表示，该交易将按惯例并遵循相关成交条件，在未来的六到九个月内完成。

　　一名资深医药行业研究员表示，国内过去的VC市场主要由华北制药、江山制药、东北制药、石药集团“老四家”组成，产能规模都在万吨以上，2000年前后新进入了两三家企业。“市场一直处于供过于求的状况，国内产能过于庞大。”

　　目前，国内厂家占据了全球近90%的市场份额。中国医药保健品进出口商会数据显示，在前些年市场获利丰厚的刺激下，近年来国内陆续新建、扩建、拟建的VC项目累计产能接近25万吨，是国际市场需求量的2.5倍。

　　而此次帝斯曼拟收购的江山制药在2013年的VC净销售额为9000万美元，按照上年度VC原粉出口平均单价3.5美元/千克计算，业内估计，江山制药VC原粉产量约为2.5万吨。而帝斯曼借助此次收购，或将拥有高低端VC产品产能接近5万吨。和国内其他几家平均产能在2万~3万吨的VC生产商相比，帝斯曼将成为全球最大VC供应商。

　　一名业内人士认为，这一收购或将影响国内VC行业的竞争格局。“国内VC产商只要为全球VC高端制剂客户提供原料，此次帝斯曼将江山制药收入囊中，在充实其全球VC供应链的同时，会对国内供应市场形成有力竞争。”

　　帝斯曼方面表示，通过收购江山制药，帝斯曼可以进一步强化在维生素C市场的地位，并扩大其在人类营养与保健、动物营养与保健和个人护理领域的全球布局，帝斯曼计划投资江山制药的维生素C生产设施，提高其质量和环境表现，收购之后，将继续致力于发展在苏格兰Dalry的维生素C生产设施。

　　实际上，这已不是帝斯曼第一次透露出其在VC领域的野心。

　　在上一轮VC全球大战中，帝斯曼就成功收购了罗氏的维生素业务，在国内各地筹建维生素生产基地，收购拜耳中国预混料业务，目前在国内已经拥有5家维生素预混料工厂。

　　而早在2009年，帝斯曼就曾欲出资8.27亿元人民币，与华北制药组建三家合资公司，并在集团层面以增资方式获得华药集团9.77%的股份，但这起交易此后由于冀中能源入主而告终。

　　不过，上述资深医药行业研究员认为，帝斯曼此次收购和影响行业格局没有必然关系。“要有竞争优势，就要看成本能否降下来，实际上行业发展到现在的阶段，要让成本发挥到最佳状态，1万吨和5万吨的产能是一样的。低价VC的技术壁垒较低，几家企业都差不多，通过技术层面再降低成本已经很难。”

　　这名研究员表示，这一问题的关键在于产能格局能否被打破。“过去政府也控制过VC产能，但最终还是没能打破这一格局，VC价格仍然很低迷。后续还是要看供需关系会否发生逆转，那就要看产能方面的变化，是否有企业推出或者缩减产能。”

　　严重的产能过剩导致VC价格从2009年开始回落，出口单价从年初的9美元/千克，降至2013年的3.5美元/千克。而与此同时，原材料山梨醇的价格则上涨了10%左右，严重被挤压的利润导致行业普遍处于亏损状态，部分企业已经被迫停产。

　　实际上，江山制药的盈利状况也不容乐观。

　　2012年，江山制药实现营业收入11.63亿元，净利润-1.37亿元。2013年营收为24.21亿元，净利润1008万元。

　　而另一家维生素类产品生产商华北制药2013年维生素类的收入在4.04亿元，同比下滑了50.82%，成本则在4.49亿元，毛利率为-11%。