中药材价格飙升原因分析

　　自2012年上半年以来，我国的中药材市场就一直处于低迷的状态。然而今年进入二季度，中药材价格却是节节攀升，部分中药材的价格涨幅甚至超过了70%。H7N9禽流感、资源的不可再生性、热钱流入……这些因素都在催热中药材市场。

　　业内人士表示，随着更多的投资者关注我国中药材领域，以及新版《国家基本药物目录》对中药材行业释放出的积极信号，未来中药材市场可能会吸引更多资金流入，行业将受到来自正负两方面的冲击，此时行业更需建立持续健康发展的良好环境。

　　多重因素致价格飙升

　　“中药材价格上涨是多重因素造成的，H7N9禽流感只是偶发因素而已。”李金英称，由于我国前期中药材价格一直处于偏低水平，因此很多农户种植中药材的积极性降低，今年很多农户干脆就不种了。加之我国对中药材无节制采挖，中药材生态系统难以得到有效修复，价格自然节节攀高。

　　另外，前段时间云南持续干旱，部分中药材供给下降，也促成了近期中药材价格上升。

　　正是看到这一点，一些热钱开始流向中药材领域，投资商大量囤积中药材，推高了中药材价格。正是这些因素共同导致了近期中药材价格的暴涨。

　　李金英表示，随着更多的投资者关注我国中药材领域，未来中药材市场可能会有更多的资金流入，这对行业来讲，具有促进作用，但也可能持续推高我国中药材价格，产生负面影响。

　　新基药目录释放积极信号

　　今年5月1日起，2012年版《国家基本药物目录》正式实施。新版国家基本药物目录大幅增加了中成药种类，这让业内人士普遍看好中医药行业的市场发展前景。

　　长期以来我国中成药临床使用比例较低，难以被大众熟知，中成药作为基本药物使用情况较少。李金英表示，新版国家基本药物目录大幅增加了中成药种类，这对我国中药材行业来讲是一个积极信号。“中成药作为基本药物，会进一步刺激市场需求，保障国内行业持续健康发展，甚至会进一步导向大众用药及保健发展，中成药会被居民日常生活消费所接受。”李金英说。

　　营造行业健康发展环境

　　了解到，目前，中药材主要还是集中在低价值种类方面，而高价值的名贵中药材则显得格外稀缺。很多中药材种植推广方面仍显不足，只能依靠大自然“自我生产”，难以形成产业化生产。尤其在我国环境污染严重的今日，越来越多的中药材种类开始消失，而有些中药材物种一旦失去将有可能不再生，这将对我国中药材生物资源宝库造成不可挽回的损失。

　　另一方面，下游中药材药物开发不足，难以满足现代医学需要，这是中药材发展最根本的问题。同时，中药材行业种植、生产、流通领域标准缺失，市场监管不严，导致很多投资者囤积居奇，把中药材价格炒高，这对行业发展来讲是非常不利的。

　　李金英建议，应建立完善的中药材交易体系，加强中药材从种植、生产、流通等各个环节的监管，打击中药材非法交易行为；同时，积极鼓励中药材下游药物的开发，提高中成药的临床使用比重，为我国中药材行业持续健康发展营造良好的环境。

　　周一两市高开高走，但医药股出现了非同寻常的逆市大跌。信立泰跌停，跌幅超过5%的股票几乎清一色的是医药股，整体板块跌幅第一，这在医药股行情中是不多见的。

　　偏空的“药品交易规定”

　　5月17日，广东省卫生厅和广东省医药采购平台发布《关于征求广东省药品交易相关规则》，此次征求意见稿对非基本药物、基本药物、药品采购与配送、交易结算等内容进行了全面规定，拟通过网上竞价、量价挂钩等措施切实降低药品虚高价格，并要求相关单位于2013年5月24日前递交修改意见。

　　在基药招标规则方面，广东省原则上延续了安徽省的双信封模式，在报价方面规定企业报价不得高于入市价，报价共分三次进行，企业每轮报价后都会看到自己的报价名次，以供报价高者后两轮调低报价。总体而言，广东省基药招标征求意见稿总体偏负面，有可能会导致最低价中标的恶性竞争，这与业界此前推测的基药招标将更注重产品质量的看法存在一定出入。

　　非基药招标同样略显负面，在质量层次划分方面，政府定价产品质量层次划分为专利、原研、单独定价和优质优价、普通GMP几个层次，由于国内大部分企业产品只能归为普通GMP层次，质量层次划分实为2-3层(部分国内产品能够享受单独定价和优质优价)，外资企业有望凭借原研优势避开国内竞争，国内企业中部分享受单独定价/优质优价的产品也有望受益；在报价方面规定企业报价不得高于入市价，对于竞争比较激烈的产品，企业报价起点基本被限制为全国最低价，而独家品种和类独家品种受影响较小。

　　周一是该规定发布后的首个交易日，市场反应非常强烈。

　　估值偏高面临分化

　　表面看，医药股的下跌是新招标政策导致药品价格下跌，影响企业利润，其实更多的因素是涨跌周期的轮动而已，涨多了，自然要跌。据统计，截至2013年5月17日，医药板块估值为35.05倍(TTM，整体法)，最新统计的医药板块对于沪深300的估值溢价率为248.76%，对于剔除银行后的全部A股溢价率为81.98%，即使考虑到一季报公布后该比值会有所下行，估值溢价率仍处于历史高位。而由于医药股前期累积了较高的超额收益，机构配置比例也处于历史最高水平，因此在利空影响下，获利套现的欲望变得非常强烈。

　　但从行业增长前景看，医药股估值水平仍属合理估值区间，泡沫化趋势尚不明显。未来仍将是资金难以舍弃的投资对象。在经济增长仍存在较大不确定的环境中，医药行业依然是增长比较确定的主要行业，在政府加大卫生事业的投资力度、老龄化趋势加速以及城镇化进程加速的背景下，医药行业的高增长有望延续。今年一季度我国医药制造业累计实现营业收入4450.20亿元，同比增长20.50%，医药行业工业增加值为14.2%，远高于工业整体9.5%的增长速度。

　　对新政策也无需过于悲观，广东方案目前还是征求意见稿，工商企业有和政府沟通、协调余地，2011年福建推行强行降价和两票制方案，遭到企业抵制，最终以更为温和的招标方式替代。目前来看广东方案只是个案，只要低价不要质量的招标规则和国家“质量优先、价格合理”大原则相悖，其他各省群起效仿可能性不大。而后续政策执行可能还存在一定变数，而且该招标政策仅对以竞争性品种为主的化学制剂企业有一定影响，其他子行业则受政策影响较小，如中药独家品种较多的企业、OTC企业、单独定价品种、以出口为主的原料药企业以及医疗器械、医疗服务等受政策的影响较小，这些品种目前的下跌仅仅是一个短期现象，业绩增长确定、受政策影响较小的品种如有回调反而是逢低买入的机会。对全年而言，该政策是否会逆转医药板块向上的趋势，还需要看后续配套政策的导向，如果政策环境有改善，则下半年医药股的行情仍可乐观。

　　目前看，由于宏观经济依然麻烦很多，有关风格转换的预期可能仍难成行，众多周期类股票受宏观经济的拖累，不可能有好的增长前景，所以，在增长情况下，即使医药增速有所放缓，但仍不失为较好的防御性品种，值得投资者长期关注。