莱美药业资金紧张致募投项目延期

　　莱美药业自IPO后募集巨额资金，但募投项目只见进度不见完工。其募投项目在资金到位的情况下本应在2010年8月竣工，但时间过了两年，莱美药业的募投项目仍没竣工。背后是资金紧张压力迫使，还是自身盈利能力减弱？

　　募投项目多次延期不能竣工

　　究竟是什么原因导致了莱美药业不能如期履行募集资金投资项目呢？莱美药业表示：公司根据新的《药品生产质量管理规范》进一步对安装工程进行相应调整来提高产品质量。

　　对此，一位接近莱美药业的分析人士称，莱美药业募投项目不能如期完成，背后折射了公司资金压力的紧张，从莱美药业近几年资产交易来看，2011年6月22日，莱美药业以9000万元收购了四川禾正制药有限责任公司100%的股权；2010年12月24日，又以1.7亿元收购了湖南康源制药有限公司100%股权；2012年12月9日，又以9000万元收购了青海明胶股份有限公司。莱美药业在大举并购的同时，总计花费了3.5亿元人民币，其中，收购湖南康源制药有限公司所花费的1.5亿元从募集资金里出资。

　　此外，非募集资金使用方面，莱美药业在2012年3月16日的第二届董事会上审议通过了《关于益阳生产基地建设项目的议案》，该项目需要投资 16719.85 万元，截止发布半年报之时，该项目才投入1408.51万元，该项目还需大量资金注入。目前，莱美药业开始出现现金流紧张局面，资金紧张导致莱美药业募投项目本该2010年8月竣工的项目，两年后仍没有完成的局面，一位熟悉莱美药业的内部人士称。

　　费用成本增加致盈利能力减弱

　　如果说资金紧张导致了莱美药业募投项目不能如期完成，那么，莱美药业除了募集资金之外，其盈利情况能否补充其资金需求呢？

　　莱美药业2012年上半年报告数据显示，营业利润比上年同期减少5.51%，归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少29.64%。经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少140.36%。

　　现金流金额下降主要是由于莱美药业费用支出增加所致。首先，莱美药业上半年财务费用增加了196.27%，销售费用也增加了64.89%。费用的增加导致了莱美药业上半年利润总额与净利润同比分别下降29.95%和29.64%。

　　莱美药业净利润下滑的原因，除自身费用支出增加之外，还与政府减少了补贴相关。数据显示，莱美药业今年上半年与去年同期相比少收政府补助1471.2万。也就是说，莱美药业往年的利润背后，还有政府的大力补贴，如果抛开政府的补贴，莱美药业的盈利能力更差。

　　为子公司提供担保资金风险大

　　莱美药业自身现金流下降的同时，莱美药业还在7月底为其全资子公司重庆市莱美医药有限公司拟重庆三峡银行申请融资授信 5，000 万元的担保贷款。重庆市莱美医药有限公司的财务数据显示，该公司短期借款1.4亿元，负债总额超过了1.7亿元，而该公司去年净利润亏损285.28万元，该公司偿债能力相对较弱。

　　同期，莱美药业还为其全资子公司湖南康源制药有限公司向兴业银行长沙分行申请融资授信 10，000 万元。该公司短期借款5300万元，负债总额近1.4亿元，该公司去年净利润只有1926万元，虽然该公司偿债能力比重庆市莱美医药有限公司要强，但为其担保的风险依然较大。

　　莱美药业在自身资金开始紧张的同时，为两家子公司提供1.5亿元的担保，增加了莱美药业的资金风险压力。

　　民族证券和国金证券认为，莱美药业未来抗感染药物向下空间不大，纳米碳业务处于高速成长期，新产品埃索拉美唑市场空间巨大。但是，莱美药业一季度增长严重低于预期，二季度甚至出现了经营的低谷，莱美药业未来面临新药审批、新药研发风险和抗生素限用风险的风险。