华兰生物：血浆调拨缓解供应紧缺

2012-05-30 中国医药投资网

中投顾问提示：5月28日，华兰生物工程股份有限公司发布公告称，国家药监局同意公司调运重庆子公司采集的原料血浆，生产人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ，并将分离该血浆得到的蛋白组分调回重庆华兰，由重庆华兰继续生产蛋白类制品。血浆调运期限一年，至2013年5月20日停止。

　　5月28日，华兰生物工程股份有限公司发布公告称，国家药监局同意公司调运重庆子公司采集的原料血浆，生产人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ，并将分离该血浆得到的蛋白组分调回重庆华兰，由重庆华兰继续生产蛋白类制品。血浆调运期限一年，至2013年5月20日停止。

　　此次许可出台的背景，一方面是去年贵州关停浆站带来的原料血浆短缺、血制品供不应求加剧;另一方面是因为重庆子公司目前注册的产品只有白蛋白和静丙类，不能够充分利用血浆生产凝血因子类产品，而调配到具有凝血因子类产品生产能力的华兰(新乡)提高了血浆利用率。

　　从目前供需情况看，血浆供应量的瓶颈仍未解决，但因血制品价格受到严格管制，血液制品整体价格水平仍然将维持稳定。随着产品改善，公司血浆收入将保持稳中有升的态势。

　　值得注意的是，药监局本次允许的是华兰生物集团内部的调配。前几年也出现过不同公司之间的调配，但由于对质量担心等原因停止。虽然此次许可规定一年期限，但如果公司实际执行不出现调配导致的质量问题，鉴于凝血因子类产品供应紧张的局面，继续执行集团内调配的可能性极大。但放开不同公司之间的调配可能性仍然较小。

　　对血制品行业而言，后续的血制品供应“倍增计划”可行的政策包括：新增30到40家浆站，特别是在没有血液制品企业的省份如吉林、内蒙古设立浆站;允许现有浆站扩大采浆范围;允许血液中心的余浆卖给血液制品企业，每年有400吨左右;修改献浆规定(目前国内规定14天才可献浆一次，而国外3天后检测蛋白含量合格就可以采，而且国外对献浆者30天后就可以进行核酸检测，不需等待90天，这样可以降低企业库存、节省企业资金，有利于扩大供应);加强研发能力，提高血浆利用率。

　　投资建议：华兰生物是血制品行业龙头，伴随重庆与河南地区浆站逐步成熟，未来发展速度将远高于行业平均水平。公司今年加大宣传力度，重庆7个浆站和河南封丘新设浆站采浆量快速增长;疫苗新产品小儿流感疫苗和重组乙肝疫苗(汉逊酵母)开始销售。预计2012-2014年每股收益分别为0.88元、1.01元和1.08元，对应市盈率分别为27倍、23倍和22倍。维持“推荐”评级。