广药重组：开三地上市之先河

　　因重组事宜停牌达四个月之久的广药集团旗下广州药业及白云山A于3月28日双双复牌并公布重组预案，按照预案，广州药业 将换股吸收合并白云山，并将发行股份购买广药集团医药相关资产实现医药主业整体上市。重组完成后，广药集团将成为继上海医药之外的第二家 整体上市医药平台，并且由于广药集团旗下公司同时在港、沪、深三地交易所上市，因此广药重组将开国内资产整合之先河。

　　重组将以广州药业为主体

　　此外，广州药业拟向广药集团以12.20元/股的价格发行约0.36亿A股股份，购买后者拥有或有权处置的房屋建筑物、商标、保联拓展有限公司100%股权和广州百特医疗用品有限公司12.50%股权。

　　通过此次重组，新广州药业将作为广药集团医药主业的唯一上市平台，届时广州药业的产业链将横跨医药研发与制造、医药分销与零售等主要领域，产品亦将覆盖中药、化学药、生物药、大健康产业、物流业及综合产业六大板块。

　　事实上，广药集团早有整合旗下上市公司及未上市资产的打算，广州药业及白云山于去年11月7日双双停牌，在长达四个月的时间内，广药集团就资产重组事宜与 广州国资委展开多次斡旋，并且在重组方式上亦曾有诸多设想。此次广药集团推出重组预案，基本上确立了以广州药业作为单一上市平台的思想。在广药集团之前， 上海医药曾率先进行资产整合，曾是中国四大医药集团中唯一的整体上市平台。

　　王老吉暂不参与资产整合

　　上海医药是中国首家医药整体上市平台，当时上海国资委及上海医药方面曾全力促成集团业务整合，最终上海医药实现整体上市，不过由于集团业务涉及多方利益， 尤其是改革派与保守派相互攻讦，造成上海医药内斗不断，副总裁葛剑秋及董事长吕明方先后被免职，严重影响了公司的业务发展。

　　作为南方最大的医药集团，广药集团的此次整合亦令业界颇有微辞。由于历史原因，广药旗下原有的30多个子公司分属于广州药业等两大上市公司，一直处于各自 为战的局面，其利益关系之复杂不亚于上海医药。中信证券(600030)曾指出，广州药业和白云山在管理及财务方面均存在不小的问题，旗下各子公司发展良莠不齐。因此，重 组之后的新广州药业如何整合旗下资源和资产将面临巨大的考验。对于广药集团而言，旗下资产的重组不是强强联合，而是“针尖对麦芒”，需要不断磨合，若广药 集团迟迟不能理顺各方利益，则重组后的广药未必不会步上海医药之后尘。

　　眼下广药面临的最大难题则是王老吉，2010年11月，王老吉品牌的评估价值高达1080亿元，成为国内价值最大的泛医药品牌。然而，广药集团与香港鸿道 集团就王老吉的法律纠纷旷日持久，至今仍未有定论。就目前的情况而言，由于王老吉品牌价值巨大，双方均不让步，鉴于此，广药集团的此次重组并未涉及王老吉 商标。

　　分析人士指出，尽管广药集团旗下拥有白云山、陈李济、敬修堂、采芝林等多个“中华老字号”，但是相对于王老吉的品牌价值而言，前述品牌所能产生的经济效应毕竟较小，因此若王老吉始终未能被纳入广药集团，则后者的商标资产及后续市场拓展能力将大打折扣。

　　尽管不能将王老吉商标置入重组资产，但广药集团却于3月28日以王老吉的名义正式宣布成立王老吉大健康产业有限公司，作为与香港鸿道集团的争锋，广药集团此举无疑让业界看到了希望。