药业巨头争霸烽火燎原 资本市场助“强者恒强”

　　医药市场风云变幻，继国药集团、上药集团、华润北药划分争霸版图后，广药集团整体上市再度燃起烽火。广州药业与白云山A昨日双双公告，拟以广州药业为平台，按0.95：1比例换股吸收合并白云山A，并非公开发行A股股份购买广药集团主要经营性资产，实现广药集团整体上市。

　　业内专家表示，广药集团属地域性医药企业，虽无法与国药集团、上药集团和华润北药三巨头抗衡，但事件的市场导向意义明确，为地方医药企业之间的并购重组打响头阵，并加剧了医药市场争霸的战火。

　　根据重组预案，广州药业在换股吸收合并白云山A的同时，将向广药集团发行A股股份作为支付对价，收购广药集团拥有或有权处置的房屋建筑物、商标、保联拓展100%股权和百特医疗12.5%股权。广药集团原分散在广州药业及白云山这两家上市公司中的医药资产将纳入广州药业统一上市平台，并进行全面的梳理和整合。广药集团借此将实现主营业务整体上市。

　　了解到，广药集团旗下拥有广州药业、白云山两家上市公司和成员企业近30家，以中成药及植物药、化学原料药及制剂、生物医药制剂等的研发、制造和经营为主，现有医药产品1000多种，居2011中国企业500强第273位。2010年完成工业总产值96.31亿元，工商销售收入 275.26亿元，利润总额10.30亿元，雄踞广东医药市场之首。

　　业内人士表示，在全国药企竞争格局中，北上广是兵家必争之地，广药集团在与国药集团、上药集团、华润北药等龙头药企的竞争中并不占优势，但从地域角度而言，借助重组上市在日益激烈的医药市场竞争占据主动，广药集团有望从内向外实现突破。

　　2010年起，三大医药巨头的竞争不断加剧。华润集团凭借重组北药集团与国药集团展开激烈角逐。上药集团同样不甘落后，通过收购和扩展营销网络，夯实覆盖全国的势力范围。返观近两年的药企重组历程可以发现，三大医药巨头以北京、上海为主战场，沿东部沿海地区与各省药企合纵连横，形成了覆盖全产业链且有地域交叉的势力范围。

　　以上海医药为例，其在2011年1月收购了北京爱心伟业有限公司，2011年4月完成100%收购中信医药，引起市场关注。分析人士称，上药集团拿下中信医药后，业务范围开始冲出华东地区，向华北地区扩散，一系列动作被看作是对华润北药南下的有力反击。

　　华润北药南下的步伐也并未停止，2011年10月，华润北药旗下双鹤药业通过股权置换，收购上海长征富民金山制药有限公司96.296%股份，强势挺进上海医药市场输液领域。

　　国药集团凭借外界难以撼动的固有地位，则颇有坐山观虎斗的“淡定”，凭靠旗下上海的现代制药、深圳的国药一致、北京的天坛生物和国药股份等一批实力突出的上市公司，辐射进国内医药研发、制造、流通的各个领域。

　　对于参与市场版图划分的各方而言，时下“圈地”赛跑刚刚开始。上药集团并未收手，2012年2月8日再次祭出重拳，出资8000万美元在北京设立上药北方投资有限公司，并高调宣布，上药北方将统筹其在北方地区的医药业务，打造立足北京及环渤海经济圈、辐射东北、华北、西北、中西部等泛北方区域的投资经营平台。

　　在优胜劣汰般“跑马圈地”的竞争环境下，广药集团的动作显得尤为扎眼。业内人士表示，广州药业对广药集团4.38亿元的资产收购规模虽不算太大，但通过整体上市，广药集团可基本解决潜在的同业竞争问题，为未来的医药市场版图扩张打下基础。

　　资本市场助“强者恒强”

　　在医药市场割据中，国药集团、上药集团与华润北药借力资本市场扩大并购重组的模式受到很高关注。分析人士称，广药集团横跨沪、深、港三地交易所整合并加入资本市场大本营，有望增进其在医药企业并购重组过程中的臂力。

　　三大医药巨头通过资本市场扩大并购的手段不断显效。华润集团在2011年收购北药集团后，通过旗下双鹤药业、万东医疗、华润三九等上市公司加速并购重组，其中，华润三九于2011年9月以4.04亿元的价格收购了本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科和北京北贸四家公司，双鹤药业打入上海输液市场，引起市场热议。

　　而国药集团和上药集团依托上市公司展开的并购步伐也不甘落后。国药集团在2011年成功收购现代制药的同时，旗下一致药业2011年开始加快在广东和广西地区的医药资产布局。目前，国药控股的药品分销、配送网络覆盖全国近30个省、市、自治区的130多个地级以上城市，占全国地级以上城市的 40%。

　　上药集团日前公开表示，2012年将是上海医药充分利用H股募集资金加大主业并购力度的一年，1月份以来，上海医药先后收购了金和生物51%股权、常州康丽制药70%股权，并计划在两年内收购康丽制药余下30%股权。此前上海医药在港上市融资达22亿美元。

　　通过并购重组，几大医药巨头的产业链不断完善，涵盖化学药、中成药、医疗器械、医药商业流通等领域。企业营业收入不断增加，国药集团2011年实现营业收入超1200亿元，近8年间的营业收入年均增幅达33%;华润医药年营业额逾345亿元，上海医药2011年前三季度实现营业总收入402.69亿元。

　　与三大医药集团相比，广药集团的年营业收入和资本运作能力仍显弱势，但潜力不可小觑。2005年以来，广药集团对外合作不断加快，白云山与和记黄埔共同创立了中药公司，与美国百特公司合资创立广州百特侨光公司，广州药业与欧洲联合美华共同打造医药流通企业。同时，广药集团旗下“白云山”、“王老吉”、“潘高寿”、“陈李济”等商标潜在价值巨大，仅王老吉的品牌价值在2010年便超过1000亿元。

　　广药集团的并购重组和产业结构转型也不断加快。近几年完成并购河南南阳冠宝药业、湖南长沙恒生药业、福建广药洁达、陕西西安康健医药和海南晨菲医药等公司，并逐步实现由仿制药为主向自主创新和创仿结合转变。

　　国药控股股份有限公司高级行业研究员干荣富28日表示，广药集团面临的市场竞争激烈，短期内不会上升到与另外三大医药巨头抗衡的地位，但公司有望立足本区域，不断拓展势力范围。

　　不过，市场各方对广州药业整体上市的预期仍存分歧，上海证券交易所28日龙虎榜数据显示，在上海、深圳游资大力买入广州药业的同时，三家机构席位却疯狂卖出达9517.84万元。

　　事实上，在北京、上海两地医药巨头的激烈紧逼下，地方药企正日益感受到压力在加剧。2011年11月，华润医药打入福建市场，投入10亿元人民币与片仔癀(600436)共建合资公司，计划以片仔癀8个品种的药品为主导，十年内将合资公司发展成年生产销售额超20亿元、净利润超2亿元的企业，引发市场关注。

　　争霸热潮将持续发酵

　　业内专家表示，广药集团整体上市是国内药企加速整合的生动体现，但远不是最高潮阶段。当前的政策环境表明，国内药企加速整合并改变小、散、乱的竞争格局，正获得市场和政策层面的双重支持。

　　商务部于2011年初在《药品流通行业“十二五”规划》中明确提出，将力促到2015年形成1-3家销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团和20家销售额过百亿元的区域性药品流通企业。国药集团、上药集团等被寄予推动未来医药流通业兼并重组的厚望。

　　与此同时，国家发改委、工信部、卫生部、科技部等相关部委也不断推出举措，推动医药企业规模和整体竞争力的提升。工信部于2012年初印发的《医药工业“十二五”发展规划》指出，力争到2015年实现销售收入超500亿元的企业达到5个以上，超100亿元的企业达到100个以上，并促进医药工业国际竞争力提升，推动超过50家企业在境外建立研发中心或生产基地。

　　而在政策升温的背后，是国内生物医药产业小、散、乱和恶性竞争的现状。目前，国内制药企业达6000多家、GMP生产车间达4000多家、医药包装生产企业有1500多家、医疗器械领域企业超1万家，在生物医药产业国际化竞争日益激烈的今天，小型企业过多被视为制约中国医药工业发展壮大的短板。

　　根据IMS市场预测，中国医药市场在2010-2020年的年递增幅度达15.5%，2011年全球药品市场规模达8800亿美元。作为战略性新兴产业，生物医药产业将成为地方经济发展的新动力。业内人士表示，医药产业的可观前景有望促使地方政府进一步推动地方药企的整合及做大做强，以及展开对外并购。

　　目前，由于化学药企整合及技术改造成本较高，民族中药企业之间的并购重组首先获得地方政府认可。2011年以来，云南政府扶持民族药产业发展，苗药龙头贵州百灵先后完成对贵州乾元、贵州世禧、河北德信润生、贵州和仁堂以及贵州正鑫等5家公司的收购。独一味等中药企业也走出本地，创建上海独一味生物科技公司、四川凯瑞斯生物科技公司，并收购四川奇力制药有限公司。

　　在“十二五”医改推进过程中，医药产业集中度有望随医改深化而提升。伴随医保控费从紧、抗菌药物临床应用管理从严、部分药品过度竞争和新版GMP的升级，部分盈利能力差、质量控制能力弱、技术改造滞后的企业将被市场淘汰，成为被并购的对象。

　　国泰君安医药行业分析师李秋实研究表示，国内医药产业并购“风起云涌”，从全球市场产业集中度可以发现，行业巨舰将是成熟市场产物，目前我国医药产业集中度较低，整合空间大有可为。在产业升级过程中，有实力的企业正加速并购重组步伐，2010年以来的行业并购潮仅仅是开始，未来几年医药产业的并购热点将持续升温。