大宗原料药有望下半年复苏

　　在刚刚闭幕的第九届制药原料中国展上，笔者与多家企业的经营负责人和销售负责人交流后，整体的感觉是：预期下半年形势乐观，企业的生产和下游的订单均将好于上半年;企业的信心较上半年明显恢复，认为下半年经营环境虽无法重现2007～2008年的美好时光，但将趋于正常。

　　对于2008年四季度和2009年第一季度，企业的综合意见基本一致：去年美国的金融危机导致国际生产企业在正常经营上的萎缩。同时，由于全球去库存货化以及企业经营危机意识加强，很多下游的客户减少了订单。这些因素综合导致原料药采购急速下降，造成企业在去年第四季度和今年上半年的困境。但是，终端的刚性需求仍较大，下游的需求并未受到很大的影响，因而企业对下半年的恢复表现出很强的信心。

　　由于原料药市场品种众多，不同产品由于下游需求、上游原材料、竞争环境的不同，表现也有很大的差别。其中：VE和VC凭借垄断的特点最为强势;核黄素的市场集中带来价格控制力上升，有望推动价格上涨。相关上市公司新合成、浙江医药、东北制药、广济药业都有望出现一定的投资机会。

　　1.VCVC的产业联盟仍处于强势地位。近两个月有关VC价格的传言层出不穷，VC价格亦弱势整理。此次原料药会给了VC生产企业联盟调价的机会，但生产厂家拒绝报价。

　　5家VC生产企业(华药、东药、石药、江山、山东华龙)将统一停产75天，时间是7～9月，其中东药将停产3个月。此次停产，将导致VC市场趋紧，预计VC的出口价格会有小幅上调。

　　我们认为，停产将不会对生产企业造成实际的盈利影响。据了解，东药已经准备了足够的存货用于停产时间消化，预计基本可与一季度的量持平。

　　我们继续维持东药2009年每股收益2.4元的预期，预计VC对业绩的贡献保持不变，而药品的贡献将有较大幅度增长。

　　2.VE生产厂家仍采取停止报价的态度，实际的成交价格约为150元/kg，不含税的价格约为160元/kg。国际维生素采购巨头认为，此次VE的上涨的驱动力来源于生产厂家供应减少，经销商开始增加库存。