医药仍居二季度机构最看好行业之首

　　据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年二季度投资策略进行统计发现，21家券商研究所总共建议超配27大行业，其中，医药仍然继续位居二季度机构最看好的行业之首。从我们统计的数据显示，自去年看初以来，医药行业就一直是机构和分析师认同度最高的行业板块。08年全年医药板块跑赢大势超过20个百分点，成为A股市场中表现最好的板块，背后的主要原因是有良好的基本面在支持。全球各国市场中的医药板块08年也都获得了很高相对溢价，在全球金融危机中成为资金的避风港。另外，8500亿元给医改注入了资金支持，为做大做实医疗卫生保障提供了物质基础;以政府投入对个人和社会医疗卫生支出的带动估计，未来三年全国医疗卫生费用累计支出5.4万亿元，这给医药行业发展带来新的增量蛋糕;预计2009年医药行业销售收入仍有望增长20%左右，上市公司利润增长将高于收入增幅。

　　医药板块短期投资时机尚需等待

　　据今日投资在线分析师统计数据显示，在强势行业排行榜中，医药相关行业排名近期降幅明显，其中，医疗设备排名从三个月前的首位降至目前的第5位，制药排名则从三个月前的第7位降至目前的第33位左右，而药品批发与零售也降至第37位，显示出医药板块的表现落后整个市场，板块和市场涨幅差距继续拉大。招商证券表示，随着新医改实施方案的公布，前期制约板快估值水平的不确定性消除，板快面临全面补涨。不过，多数机构认为短期医药板块的投资机会仍需要等待。其中，申银万国认为，医改方案公布对医药板块仅会产生短暂的刺激，其主要原因是医药板块投资还需让位经济复苏，因此，板块性投资时机尚需等待。长江证券也表示，尽管医改对医药行业而言是长期利好，但建议投资者对方案公布可能产生的市场效应不要抱过高期望。

　　医药行业的健康启航才刚开始

　　过去多年来，医改的方案不断被提起和反复讨论，但都未真正出台。此次以中共中央、国务院名义正式发布关于新医改的意见，虽为纲领性文件而不是具体执行方案，但确定了新医改的方向和框架，医药产业健康发展之路的启航已是箭在弦上。国家为实现这一目标将会不断加大对医药行业的投入，这对整个医药行业构成了长期的利好。由于为纲领性文件，对行业的具体影响还需待期待后续出台的配套细化执行政策。如，对基本药物目录的建立，其中对企业影响较大的药品定价环节，《意见》提出：国家制定基本药物零售指导价格，在指导价格内，由省级人民政府根据招标情况确定本地区的统一采购价格;此外，“定点生产”等带有较强计划色彩的字眼也在此次的意见中取消，而是“基本药物实行公开招标采购，统一配送”，则，基本药物目录制定后具体将如何执行还需视各地方具体政策而定。

　　医药业增速放缓 防御性特征明显

　　2009年1-2月，医药行业总计实现销售收入1117.62亿元，同比增长18.96%，实现利润总额103.02亿元，同比增长19.86%。两者增速相对于08年同期明显放缓，其中销售收入增速同比下降了13.15个百分点，利润总额的增速同比下降了31.77个百分点。2007年和2008年是医药行业实现恢复性增长的时期，加之全民社会保障体系的大力推进，07年和08年连续两年无论是行业的销售收入还是利润总额都实现了高增长。09年的增速放缓，回归到正常水平也是合理的。从盈利能力来看，09年1-2月行业整体毛利率为31.92%，税前利润率为9.22%，相对于去年同期均稍有提升。选择国家统计局的分类标准，再结合二级市场的行业分类，选取较有代表性的24个行业作为比较对象。结果显示，2009年1-2月，销售收入和利润总额均实现正增长的行业并不多见，而以食品、医药为代表的非周期性行业在这轮经济周期表现相对强势，无论收入还是利润均保持正增长。因此，国都证券表示，虽然医药行业的增速有所放缓，但相对于其他行业来说，医药行业增长的确定性在整个宏观经济下行的大背景下得到了充分的体现，医药行业收入和利润增速相对其他行业来说仍然较为可观，行业的防御性特征明显。

　　从上市公司的一季度业绩情况预期看，基本上保持了跟行业同步的趋势，但不同公司分化较为明显。恒瑞医药、丽珠集团、健康元等企业2008年一季度公允价值变动亏损较大，2009年一季度业绩增速将超过50%;中国制药受益于VC价格上涨，预期一季度业绩仍将维持较高的增长;一季度业绩增长预期在30%以上的有双鹭药业、鱼跃医疗、恩华药业等;业绩增长在10-30%之间的有云南白药、国药股份、康缘药业、天士力、东阿阿胶、华海药业、海正药业、双鹤药业等;同仁堂和同仁堂科技维持稳幅增长;估计片仔癀、广州药业一季度业绩逊于去年同期。

　　新医改中长期利好八类药企

　　新医改实施方案对医药行业的上游(药品生产企业)、中游(药品流通经营)和下游(城市医院、社区医院、农村医院三级医疗网络和零售药店)都将产生颠覆性的深刻变革，引领药品研发创新、药品价格、药品销售使用朝向科学合理有序竞争，医药行业内部洗牌和整合将有望逐步形成。招商证券分析，新医改实施方案中长期利好八类企业，对应有八大投资主题：

　　1、受益于“中央政府承担对国家免疫规划、跨地区的重大传染疾病预防控制”政府采购的疫苗生产企业有：天坛生物、华兰生物。

　　2、“医保管办分开，医保支付改革”将有利于与进口药市场竞争、有性价比优势的专科药，相关受益公司有：恒瑞医药、通化东宝等。

　　3、“利用药品价格杠杆鼓励企业自主创新”将有利于具备自主创新研发新药的企业，相关受益公司有：恒瑞医药、天士力、华北制药等。

　　4、受益于“国家基本药物制度”、品牌和疗效突出的基本药物生产的相关公司有：东阿阿胶、天士力、云南白药、康美药业、千金药业、康缘药业、华北制药、同仁堂，金陵药业，天药股份，海正药业以及复星医药旗下江苏万邦等。

　　5、具备现代物流配送和信息管理、药事服务能力的流通企业，将受益于“规范药品生产流通，药品经营许可分类分级管理、统一配送，减少中间环节”，相关受益公司有：国药股份、华东医药、一致药业、南京医药、上海医药、复星医药等商业龙头。

　　6、发展药品现代物流和连锁经营，受益上市公司有：南京医药、上海医药、复星医药、辽宁成大、广州药业等。

　　7、“加强对高风险品种生产的监管”，中药注射剂龙头企业将受益。相关受益公司有：天士力、康缘药业等。

　　8、推进公立医院改革试点，鼓励民营资本举办非营利性医院。受益上市公司有：康美药业、金陵药业等。