医药业:政府投入力度远超预期

    上月21日，国务院常务会议审议并原则通过了《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。明确了今后3年的阶段性工作目标：到2011年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，“看病难、看病贵”问题明显缓解。

   中央和地方政府投入力度超市场预期：从2009年到2011年，政府将重点抓好五项改革，初步测算，为保障五项改革顺利完成，3年内各级政府预计投入8500亿元。政府投入力度之大，大大超过前期市场的预期，对整个行业来说是个重大利好。

    五项改革是：一是加快推进基本医疗保障制度建设。3年内使城镇职工和居民基本医疗保险及新型农村合作医疗参保率提高到90%以上。2010年，对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元，并适当提高个人缴费标准，提高报销比例和支付限额。二是初步建立国家基本药物制度。建立科学合理的基本药物目录遴选调整管理机制和供应保障体系。将基本药物全部纳入医保药品报销目录。三是健全基层医疗卫生服务体系。重点加强县级医院（含中医院）、乡镇卫生院、边远地区村卫生室和困难地区城市社区卫生服务中心建设。四是促进基本公共卫生服务逐步均等化。制定并实施国家基本公共卫生服务项目，从2009年开始，逐步在全国建立统一的居民健康档案。增加公共卫生服务项目，提高经费标准。充分发挥中医药作用。五是推进公立医院改革。2009年开始试点，2011年逐步推开。改革公立医院管理体制和运行、监管机制，提高公立医疗机构服务水平。推进公立医院补偿机制改革。加快形成多元化办医格局。

    继续坚定持有医药股：我们在1月16日发出的月报《关注医药板块结构调整的机会》中强调要继续坚定持有医药股，主要原因是：目前医药股相对估值处于合理水平；行业及上市公司业绩增长较快；ROE未来增长确定；医院、零售、第三终端药品需求加速增长；医改启动在即。业绩增长较确定的预期以及政策面的利好，将共同支撑医药股持续走强。

    投资建议：如今政策面利好已明确，而且超预期。同时我们建议在行业整体利好中，仍要关注公司的内在核心竞争力和医药板块结构调整机会。我们仍维持前期对行业 “领先大市-A”的投资评级，建议投资者仍继续持有两类公司：第一、核心竞争力突出，高增长较明确，市场给予一定估值溢价的公司：双鹭药业、恒瑞医药、科华生物；第二、主业稳健，估值优势明显的公司：丽珠集团、上实医药、江中药业、沃华医药，仁和药业。在二、三线医药股估值提升较快，一线医药股适当回调的前提下，建议择机介入一线医药股。而对于业绩下滑、估值折价的部分医药股、在其业绩恢复性增长趋势确立之前，我们建议只谨慎关注。