主题词:香雪制药 沪谯药业

香雪制药溢价5倍收购沪谯药业七成股权

2013-05-28 中国医药投资网
 
中投顾问提示:香雪制药(前收盘价22.19元)从签订意向协议到最终实施收购沪谯药业,总共不超过一个月的时间。与此同时,香雪制药将正式进军中药饮片这一新的业务领域。注意到,截至今年3月31日沪谯药业的净资产为9433万元,其资产评估价值为6.4亿元,较其最近一期账面价值增值5.5亿元,增值率达到582%。

  香雪制药(前收盘价22.19元)从签订意向协议到最终实施收购沪谯药业,总共不超过一个月的时间。与此同时,香雪制药将正式进军中药饮片这一新的业务领域。注意到,截至今年3月31日沪谯药业的净资产为9433万元,其资产评估价值为6.4亿元,较其最近一期账面价值增值5.5亿元,增值率达到582%。

  高溢价收购沪谯药业

  昨日晚间,香雪制药公告称,公司拟以4.48亿元收购顾振荣、顾奇珍、顾慧慧持有的沪谯药业70%股权,交易完成后,顾振荣和香雪制药分别持有沪谯药业30%和70%股权。

  公告显示,沪谯药业截至2012年12月31日的净资产为7208万元,净利润为5003万元,截至今年3月31日的净资产为9433万元,净利润2225万元。经收益法评估之后,其资产评估价值为6.4亿元,较其最近一期账面价值增值5.5亿元,增值率达到582%。

  注意到,今年的4月26日公司曾公告宣布了此次收购的意向协议,当时公司表示将以不超过4.6亿元收购沪谯药业,这一收购价格一度引来不少投资者在互动平台上的质疑,被指收购价格溢价过高。

  公司对于“高溢价”在草案中予以了说明。公司称入股市盈率为12.8倍,与同行业并购数据相近,同时指出,考虑到沪谯药业在中药饮片领域的市场优势和品牌地位,这样的定价属于合理。而一位基金行业研究人士则称:“医药行业高溢价收购资产属于常见现象,医药资产PE投资十几、二十倍市盈率入股很多见,香雪制药12倍的市盈率有点高,但算是比较正常。”

  进军中药饮片领域

  方案还显示,沪谯药业是国内知名的中药饮片生产企业,产能为1.5万吨。香雪制药亦表示,之所以选择沪谯药业,主要就是看重其在中药饮片领域的龙头地位。

  值得注意的是,香雪制药在收购对方股权的同时,还将无偿获得转让方所拥有的各项版权、专利和商标,其中就包含国内中药饮片行业较为出名的“奇珍”商标。

  广发证券在其研报中对于香雪制药的此次收购表示看好,认为香雪制药此前IPO募投项目所涉及饮片可以为药厂提供原料,预计今年投产,量大、利薄;此次拟收购沪谯药业,标准着公司正式进军小包装饮片市场,具有重大战略性意义。

  不过有业内人士同时指出,收购医药资产,往往溢价都偏高,需注意盈利风险。而据方案显示,此次收购的盈利承诺条件为,以沪谯药业2012年度扣非净利润(取整数人民币5000万元)为基础,2013年——2015年的经审计净利润的年增长率为15%。

 
 
 
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